第 4 节 财务报表最重要的看哪里？

财务报表最重要的看哪里？

大家好，这里是机构眼中的基本面分析系列课，我是你们的导师陈飞。

上一节课我们一起分享了机构眼中的行业划分，市盈率和市净率，以及市盈率和市净率分别用到哪些行业？今天这节课我们来一起聊一聊财务报表里面的三个重要指标，毛利率、净利率和净资产收益率。

首先财务报表一共有三张利润表，资产负债表、现金流量表，机构最先看的是哪一张表？利润表，然后收入，成本。你看利润表里面，第一行收入第二行成本。这两个有了，毛利率自然就有了，为什么？很简单，因为毛利率实际上就是营收，也就是营业收入减去成本所得毛利，然后再去除以营收，所得即是毛利率。那么这个数据要怎么看？当然是越高越好，一般需要跟同行去做比较。

有些毛利率能做到非常高，达到百分之七十百分之八十，基本上算是暴利的。当然有些可能还达到更高的甚至百分之百，基本上可以算是垄断行业或者说真的是暴利行业。能做到百分之百暴利的毛利率行业是非常少的，往往都是短暂的。当然也有一些行业比较特殊，如果你做不到翻倍的毛利率，你就赚不到钱，因为其他的一些成本非常高。如果你能真的做到非常高的毛利率的话，而且你又是能维持一段时间，那你真的是你这个行业已经筑起了极其高的壁垒和极其宽的护城河，你做了别人做不到的事情。

往往毛利率最重要的变化是什么呢？变化的趋势，不管是向上还是向下，过去三年是怎么变的，以及未来三年的趋势，公司的管理层有没有一个大概的方向，未来三年你的毛利率是提升还是继续走低？如果发现某家公司毛利率逐步的提高，要么就是他的收入增加，单向的产品成本下降，因为你有了规模效应。要么就是原材料下降，原材料降价拉低成本。还有一种情况就是你的产品提价，你的竞争格局可能变好了。一些竞争对手被你淘汰出局了，不玩了，因为他玩不下去了，所以最后只剩下几家大的。这是最厉害的一个情况，对吧？你什么都不变，你只需要涨价就好了。要么就是上游的供应变少了。

简单来总结一下，毛利率越高越好，自身的情况，过去三年未来三年，纵向的去对比近几年，还有未来的趋势到底是怎么走的？毛利率越高越好，毛利率如果走高，同时要可以解释的合理的原因，并且要维持下去，或者说持续下去就是好的情况。

第二个除了毛利率以外，还有它的一个兄弟，就是净利率收入，主要是把它成本扣除之后，如果想要得到净利润还需要扣除其它的费用。比如说三费，哪三费销售、管理和财务，这里面销售费用会包括营销费用、广告费用、出差费用等等，管理费用包括人员的薪资，研发费用，财务费用主要是短债和偿债的利息，然后还要扣企业的所得税，最后就能得到净利润。

净利润再去除以营收就得到了净利率，这个指标如果看多了就有感觉了，比如说你看净利率只有个位数的肯定不是什么好生意，有一些行业门槛很高，经过一轮厮杀淘汰之后，竞争格局稳定了，大家都能维持比较高的净利率十个点到20个点，这是一个可以接受的范围。好当然如果做到无人能及的境界，比如说你如果能

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