第 3 节 哪些行业适用市盈率？

哪些行业适用市盈率？

这里是机构眼中的基本面分析系列课，我是你们的导师陈飞。

上一节课我们一起分享了估值，也就是所谓的市盈率相关的内容。相信大家都已经学会了，并且弄懂了估值是怎么计算的，到底估值代表什么意思。

今天我们讲第二节课，主题是市盈率适用哪些行业？主要从三个方面去说，行业的划分，市盈率的参考范围，市净率。首先我们来说一下行业的划分，俗话说三百六十行，行行出状元。但是具体到A股并没有那么多行业，以前我帮忙在管理比尔盖茨家族基金的时候，我们很多机构通常都是按照28个行业来划分所有的A股上市公司的，分别是钢铁、煤炭、有色、食品饮料、机械、电子、计算机、石化，还有军工等等28个行业。

在机构的时候，所谓的行业研究员也是按照这样标准来划分的。比如说我以前同时看三个行业，机械、军工、建筑。在像我们私募里，一般一个研究员要看好几个行业，但是在券商的研究所，一个行业一般需要几个研究员，这些都是由申万，也就是申万宏源券商它来划分的。标准它来制定的，所以我们一般都用申万的行业划分，大家习惯性都用，也还有一类中信证券，中信划分的，类似的。

由于申万用的比较多，所以我们二级市场上机构都是用申万的行业的分类为准，它的分类一般有三级，一级是大的行业28个，然后每个行业有二级子行业，三级的孙行业，也就是细分之后然后再细分。这里需要说明的是普通个人投资者，也就是我们常常说的散户所使用的都是非专业的行情软件，比如说同某顺，某方财富等等这些显示的板块，并不是严格意义上的行业划分，板块很难和行业对应，因此大家不需要去纠结这个事情，根本不是一个维度。

简单来总结一下，机构眼中，A股一共有28个行业，不是按照散户眼中的板块来划分的，因为那些行情软件根本就不是机构在用的。

好了，这是第一个点。第二点我们讲市盈率的参考范围，所谓的市盈率就是指市值除以未来的盈利预测，这是我们上一次跟我们投资朋友一起去沟通、学习、交流的，那是不是市盈率适用于所有的行业？并不是，也不是适应于所有的公司。因为如果公司利润是负的，市盈率就是负的，因为没有参考价值不好比较。然后市盈率适用于稳定增长型行业，还有成长型行业，它的成熟期。

比如说稳定增长型的消费类的，食品饮料行业，还有一些白马股。那成长股的高速发展之后的稳定增长期也可以用市盈率。前期高增长的阶段，可能经常出现大幅波动，或者净利润是亏损的，也不太适用市盈率。其他的行业有不同的估值指标，比如说银行一般不用市盈率，而是用市净率。

还是一样简单的跟大家总结一下。第二个方面，市盈率的适用范围是稳定增长的行业，低增长的周期性行业不太适合用市盈率，而是用市净率。

好，那我们最后来讲一下到底什么是市净率？前面说的银行可以用市净率，顾名思义市值除以净资产得到市净率，如果一个公司的市净率低于一，那么就表明这个公司如果把所有的净资产都变卖了，都不只是

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