第 2 节 估值是如何计算的？

估值是如何计算的？

这里是机构投资者眼中的基本面分析系列课，我是你们的导师陈飞。

首先给大家做个简单的自我介绍，我曾经管理过比尔盖茨家族基金，资产规模近60亿。大家都知道机构投资者对基本面研究要求是非常严苛的，在私募基金QFI管理过程中，我曾经通过基本面研究挖掘出来的公司股价一年内出现翻倍的收益，为公司贡献了几个亿的利润。通过我的投资实践，意识到基本面研究在股市是非常重要的，尤其是A股市场制度越来越完善的趋势背景下，基本面分析将在一定的程度上决定股市投资的成败。

所以我将通过本堂系列课和大家来详细分享一下基本面分析的逻辑和技巧，让你尽量避开各种雷和坑，能抓到真正的十倍股。话不多说，下面进入我们第一堂课。

今天我要和大家聊的是估值和市盈率。这里有三个主要的问题，第一个，就是估值和市盈率是不是一回事？第二，静态市盈率，第三，动态市盈率。最后我们可能还要讲一下动态市盈率怎么去运用，估值，其实就是指市盈率，市值除以盈利所得的比值叫做市盈率，所以说我们讲的估值就是这两个比值。

盈利是什么？就是指归属于母公司股东的净利润或者综合收益，简称净利润。在财务报表里面或者说年度报告里面都能看得到。上市公司都会发年报，年报里面都会有净利润这张报表。因此估值就是市盈率，市值和净利润的比例。

第二个问题什么是静态市盈率？顾名思义就是这个市盈率是不会变的叫静态，动态是就是会变，所以有静跟动之分，静态市盈率是指市值除以上一年尤其是上一个财年的净利润。比如说2018年还没有结束，但是2017年的财年已经结束了，所以说静态市盈率就是用市值除以上一个财年2017年的净利润得出来的数据叫做静态市盈率。

我们都知道2017年这个是上一财年的净利润是属于历史数据，它是不会变的，所以说静态市盈率大家都知道的历史数据不会对未来一年或者说对未来更长时间的股价造成重大影响，所以通常机构投资者用的会非常的少。

第三个问题，动态市盈率。动态市盈率是市值除以未来将结束的财年净利润，这个是年报还没有公告的，因此是预测出来的数据，可能会有浮动。所以机构眼中的估值通常指的就是动态市盈率，谁预测的准，谁就能更加准确地判断当下公司的股价是高还是低，这就是能够左右未来公司股价重要的影响。因此，所有的机构都关心的一个财务指标。

我们接下来说一下我们动态市盈率，或者说我们机构员中的估值该怎么运用，用这个标准怎么去判断公司的股价现在是低估了还是高估了？首先我们要去讲动态市盈率它本质在说什么？

我们都知道动态市盈率分子是什么？就是市值，那分母就是未来的一年它的整个公司的净利润是多少。我们举个例子，A公司市值当下是一百个亿，未来一年用各种数据模型去测算，假设净利润十个亿，那么100亿除以十个亿等于10，这就是估值十倍。这个动态市盈率十倍已经有了，那时被代表什么意思？

本质上十年

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